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基金对冲专户熬过单边牛市 受益1·19暴跌

日期:2019-06-26编辑作者:财经

  中国基金报记者 姜隆

大奖网,  受证监会[微博]限制券商两融业务影响,1月19日股市暴跌,公募基金产品普遍净值下跌,不过,相较而言,基金公司的对冲专户产品则相对损失较小,也获得了市场较多的关注。

  对冲专户受益暴跌

  对于全自动化交易的对冲专户产品而言,1月19日的暴跌是获得其绝对收益的机会。

  “1月19日大跌那天我们获得了正收益,全天市场走势对量化对冲策略比较有利。”上海某基金公司对冲专户投资经理向中国基金报记者表示,1月19日开盘后,多只股票跌停,其管理的对冲专户产品自动发出减仓券商股的交易指令,而股指期货端则仍保留原先的空单,因此当天的专户收益为正,在随后4个交易日中,策略又自动发出买入券商股的交易指令,因此,上周其专户收益较好。

  另一位专户投资经理则表示,其管理的专户实行主动对冲交易策略,1月19日,他认为市场反应过度,因此主动减仓了股指期货空单,使现货风险过多暴露,当日净值收跌,但在随后4个交易日,该专户获得了更多的超额收益。

  对冲策略遭单边牛市煎熬

  事实上,震荡市场更有利于对冲策略的操作。据记者了解,在2014年11月底以来启动的这轮单边牛市中,多只对冲专户产品受损甚至清盘。一位不愿意透露姓名的对冲专户投资经理向记者表示, 2014年前三季度,国内对冲专户的收益率普遍超过10%,但在四季度里净值回撤非常严重,一些专户产品甚至将前三季度的收益全部回吐,个别产品因触发清盘线而被迫清盘。

  北京一位对冲专户经理告诉记者,单边牛市对于对冲专户来说实在是煎熬,尤其是量化对冲专户,对冲策略基本失效,参考指标和阀值基本失灵,而人工干预的对冲策略相对来说要好一些。

  九泰基金专户投资经理赵胜利则称,我国A股市场周期轮动较快,基金经理必须根据市场情况调整策略,人工干预在所难免,如,在2014年的单边牛市行情中,如果基金经理及时调整为期现套利策略,则可能避免回撤,2015年再回到之前的交易对冲策略,又可以获得不错的收益。

  中原英石基金专户投资经理徐磊表示,对冲投资是资产配置重要组成部分,由于其收益率较稳定,是投资者进行高风险投资的基础,但是需要注意两个风险,一是单边行情的风险,二是突发事件的影响。徐磊提醒投资者注意,1月19日的暴跌之所以引发市场关注对冲专户,恰恰说明对冲产品与普通产品的区别,但并非每次突发的黑天鹅事件都会使对冲专户受益。

  海通证券相关人士表示,国内的对冲产品发展迅速,但由于股指期货和股票现货分别为两个市场,因此对冲股指期货时要留有足够的保证金,这也是单边牛市中发现的问题之一,如果两个市场打通,现货持仓本身可以冲抵保证金,那么将会减小对冲产品受到的影响。

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